原标题：小米豪赌5G年代
文|周霄 高档研究员
3月31日晚，小米发布2019Q4财报。从2019Q2初步，小米就重复在电话会议中着重其关于5G做了十分满足的预备，并屡次说到期望5G能为小米带来微弱添加。这一季度的电话会议中说到，其在2020年将会全力推动5G，发布超越10款各种价位的5G手机。
那么小米终究为5G做了多少预备，出人意料的新冠疫情会不会给小米的蓄势待发浇上一盆冷水？
5G主战场在哪里
不论是兴起于2013年的4G、仍是2020年行将到来的5G激流，对手机厂商来说，是否开发新产品适应技能潮流，是否能在某个区域推行新产品，从根本上都取决于当地网络基站的建造程度。
咱们以为，小米此前在其优势区域（印度、西欧等）竞赛的更多是3/4G商场，凭仗高性价比拿到了更多的比例。但是，2020年小米为5G手机做的悉数预备或许不能在这些竞赛优势区域打响榜首枪。原因首要在于，印度和西欧商场仍处于4G的遍及或许高潮阶段，他们并没有为5G商场做好初步的基站预备。
依据计算，截止2019H1，日韩区域4G遍及率最高，占比超越九成、其次为北美（71%）、澳大利亚（66.4%）和我国（63.1%）。而西欧的4G手机占比为57.6%，仅相当于我国2016年的遍及水平，正处于4G的高潮阶段。而东南亚、南亚的4G浸透率均不超越15%，仍处于遍及阶段。
因为西欧、印度的手机商场仍处于4G年代，其对5G的扩展并不像日韩、我国这些处于4G年代结尾的区域相同活跃。
依据工信部计算，到去年底，我国5G基站建造有13万个，本年估计建成55万个。2020年，国内三大运营商5G相关的本钱开支预算算计达1803亿元，同比添加逾3倍。假如加上我国铁塔约170亿元的5G本钱开支预算，四家根底电信企业2020年将拿出近2000亿元来建造5G。广州作为全国5G基站数量榜首的省份，2019年现已建成了3.6万座。2020年还估计投入500亿元新6万座5G基站，掩盖全省90%以上的人口。
截止2020年2月底，全国范围内着急“先尝螃蟹”的人已接近3000万，其间移动5G用户已达1540万。三大运营商的大规模建造、用户的极速添加都意味着我国立刻就要迎来一轮5G激流。
但是，与国内5G的推动速度比较，欧洲方面现在只要德国拿出了相应的5G网络建造规划，其标明将会在未来3年内建造4万余个基站。这个数量比国土面积仅占其1/3的韩国足足少了6倍，依据现在韩国运营商的规划，将会在韩国的85个城市中，建造大约23万个5G网络基站，完结掩盖93%的人口。
小米的首要优势国家印度好像对5G的推行也没有太大爱好，其移动运营商协会标明，因为频谱缺乏和根底价格过高，移动运营商或许会将5G网络布置至少推延5年。
这阐明在2020年，5G的主战场将会会集在我国、日韩、北美这三个4G浸透率更高的国家。
小米之于5G，是不是起了个大早
咱们前面说到，小米高层从2019Q2初步就重复在电话会议中着重，其对5G手机做了充沛的预备。那么这个“预备”终究是荷枪实弹，仍是虚晃一招？咱们咱们能够从其财报一探终究。
依据小米财报，其研制费用占营收比在2018Q4之后显着上升，2019Q4上涨到了4%，是2017Q2以来较高的水平。此外，2018Q2以来其研制费用同比数据一路下降，2019Q3出现反弹，同比添加了32.5%，Q4同比稍有下降但仍高于Q2水平，添加值为26.9%。
除了在研制层面花更多钱，小米还雇用了更多的研制人员。截止2019Q4，小米有8848名研制人员，占总职工比为48.86%，是7个季度以来的最高水平
这或许暗示着，为迎候5G的到来，小米花了更多的钱，雇了更多的职工用于研制。而这一暗示也很显着的体现在其存货数据中。依据小米财报，2019Q4其存货同比添加了10.5%，占营收比上升至57.7%。能够发现，与研制费用占营收比的添加规则类似，同样是从2018Q4初步，小米的存货占营收比敏捷添加。
其实在财报中，存货与营收之间的联系能够很好的反响企业对未来出售的预期。举个简略的比方，楼下超市平常的月出售额为10万元，每月存货2万元，存货占营收比为20%。2月新年到来前，老板预估销量会大幅上涨，那么他就会在1月囤积很多产品。而1月销量仍为10万元，但因为预期销量上涨，存货到达5万元，此刻存货占营收比便是50%。
这个逻辑对小米的存货占应收比上升来说，便是企业预估2020年5G手机的销量将会激增，所以为行将到来的迸发期预备了更多的存货。
而在存货结构中，很显着的是，制制品同比添加从2019Q1初步敏捷下降，Q4乃至负添加5.7%。一起，原资料、在制品、备品备件2019Q4的同比添加数据较前几个季度均在上升。
制制品（即现已制作完结的手机）的同比下降意味着，小米在这一季度对既有的4G手机存货稍有清空；原资料和备品备件的同比增速阐明，小米为新款囤积了很多的资料，比方5G手机的中心元件“射频器材”；而质料预备满足的一起，小米也在这一阶段加大了产值，能够在未来5G需求添加时供给满足的制品预备，这体现在制品（即正在出产的半制品手机）的同比大幅添加中。
单从小米的数据来看，其好像真的在为5G年代花钱、雇人、囤货。那么这些行动比较其他手机厂商来说，是不是筹谋在先？
从存货占经营收入比来看，苹果的数据在2018Q3之后出现显着下降，2019Q4下降到了4.5%，是12个季度以来的最低值。这从某些特定的程度上阐明，2019年的苹果好像并没有为新技能的到来囤积更多的新产品。此别传音控股没有发布2019年报，但从2018年数据来看，存货占营收比是在逐步下降的。
再看传音具体的存货状况，与小米存在很大的差异。从存货同比添加看，传音的在制品（即出产的悉数过程中的半制品手机）存货于2018年激增，涨幅到达167.7%，其他原资料、库存产品和托付加工物（托付外部厂商加工的原资料或许半制品）的占比都在下降。从存货结构看，传音2019Q2涨幅最大的是库存产品，此外在制品和托付加工品都有所下降。
这阐明传音控股在2018年耗费了很多既有质料用于出产3/4G手机，而这些在2018年很多出产的3/4G手机确保公司在2019Q2有了满足的库存，所以其出产放缓。假如传音对2020年的5G有着充沛的预备，其2019Q2的存货结构应该类似于小米：原资料、在制品大幅提高，而制制品（即传音的库存产品）占比下滑。
经过比照咱们已发现，小米的确为5G手机做了充沛的预备。但为什么传音、苹果这些同行好像对5G爱好不大呢？小米为新网络年代的预备是不是过度了呢？
这就要说回咱们一初步说到的小米全球商场占有率和5G主战场的问题了。因为种种原因，国内商场或许欧美、日韩手机商场对性价比的需求好像不如印度等剧烈，再加上这些区域的剧烈竞赛，小米一向没有拿到更高的商场占有率。国内商场占有率一向徜徉在12%左右，2019Q4仅为9.3%，其在北美和日韩商场中的比例远不如三星、苹果、联想等，处于五大厂商之外。而咱们前面说到，5G初步的主战场恰恰是小米没有优势比例的区域。
所以，小米对5G看似过度的布局，事实上是期望凭仗先发优势，在我国，或许北美、日韩这些非优势区域拿到更大的蛋糕。
疫情会不会为小米5G筹谋泼一盆冷水
比较其他手机厂商来说，小米财报的确标明其对5G年代的到来有着必定的预备。但疫情的到来拖慢了基站的建造，也延缓了悉数消费与资金回笼的速度。假如疫情一向继续下去，小米的高质料、低制制品存货或许会成为一个十分扎手的负担。
假如疫情影响下，国内5G基站的建造速度被拖慢了，那么顾客对5G的需求也会延期。更多购机用户仍是会挑选4G网络，小米手里的牌现已是4G少、5G多了，此刻4G既有库存或许会跟不上。此外，5G手机的长时间压货也会占用很多资金。企业若要投合当时商场需求，或许拿不出满足钱来加大4G产值。这就会使得5G的前期预备成为疫情期间的企业运营负担。
但假如疫情能在短期内完毕，小米或许是那个仅有的具有5G手机存货的厂商，而且能够凭仗这一先发优势在2020年打响5G的榜首枪。
但不能忽视的是，因为疫情对整个经济环境造成了不可逆的伤口，多家企业撤销奖金、下降职工薪资。更何况5G在现在来说，对大部分用户并非刚需，顾客在2020年对新手机的需求和购买力或许会下降，小米这5G的榜首枪或许打的不如预期中那么嘹亮。
小结
2020年的5G初战场会集在我国、日韩和美国，这对预备充沛的小米来说或许会是翻开新优势局势初步。但是疫情让5G的到来时间蒙上了一层不确定，小米能否榜首个吃到螃蟹还要等待时间的查验。