5G与房地产投资机会与风险的罗生门

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放大字体  缩小字体 2019-10-09 作者:责任编辑NO。许安怡0216

图片来历@视觉我国文 | 李冬-中惟电影大师黑泽明的成名作《罗生门》源自一同命案,四个案子的当事人以各自利益为起点给出了不同...

图片来历@视觉我国

文 | 李冬-中惟

电影大师黑泽明的成名作《罗生门》源自一同命案,四个案子的当事人以各自利益为起点给出了不同的故事版别,让现实真假难辨,体现了本相和谎话交错的杂乱国际。

而本钱商场更是实在国际的描写,机遇与危险并存,真实的机遇却往往看似危险让人望而生畏,隐藏的杀机却包被装成美丽的故事引人跟风。而当下炙手可热的5G工业与被方针一再镇压的房地产,在出资视点来看正像一出包含危险和机遇的“罗生门”。

5G出资跳坑攻略

炒股的人都有领会,在A股亏钱较少人是在绩差股或落日工业上,更多人是在绩优和抢手股上。电影《西红柿首富》从前挖苦过这种现象,拼命想亏钱的王多鱼,建立出资公司后让人大力买进股市上快退市的落日工业,成果一差二错反而赚了钱。

其实绩差公司和落日工业的危险往往现已充沛露出让大部分人都有了知道,反而是里边蕴藏的机遇被人视若无睹,例如A股中一再演出乌鸡变凤凰的重组股就让人望而兴叹;但许多绩优和抢手公司,亮点被充沛扩大,透支了股价,内部蕴藏的危险却被靓丽的光环所掩盖,忽然某天“雷”爆了,成绩大变脸,比如印纪传媒,暴风集团之流让出资者血本无归。

而5G工业,恰恰是包含着巨大危险的出资机遇。

现在我国在5G技能上完结了国际抢先,有望成为规矩的制定者并在近年落地商用,本钱商场上一干设备供应商及电信运营商股价青云直上,在2019年景为了体现最好的板块之一。可是,5G还处于一个许多烧钱的根底设施投入年代,这是现实问题。

5G这种通讯技能的根底设施是网络,建立者是电信运营商,假如说赋有巨大想象力的无人驾驶,VR显现、动力互联网等使用是一辆辆高速行驶的跑车,5G网络便是那条高速公路,惋惜的是这条路十分烧钱,并且现在刚开端建造,离竣工还早。

要想富先筑路,但筑路往往是投入和报答不成比例的工作,带有半公益颜色。4G网络从建立到运营现已过去了6、7年,但三大运营商投入的本钱底子就没收回来,现在5G立刻就要开工,单纯从盈余视点上看,运营商的动力并不强,更多是从国家战略视点动身。而5G的建造投入和时刻周期要远远大于4G,由于5G基站的密度要至少在4G基站的3倍以上,才干确保信号的高速安稳传输。

如下图所示,北京现在的5G基站掩盖规划。在五环以外底子上仍是空白,城市内的密度也并不共同,经常在一公里的规划内呈现信号带宽相差几倍的现象。

一线城市姑且如此,二三线乃至全国完结5G的全掩盖,时刻周期和投入就愈加巨大,这便是现阶段的进展。

而另一方面是5G的资费规范,和巨大的建造投入比较,运营商很难有动力将其下降到4G规范以下,现在风闻联通的最低5G套餐是199/月,40G流量。昂扬的话费与尚不安稳的网络比较,大规划的C端使用还要拖延。

根底设施建造没有完结时,呈现的使用也很难有真实落地,路上的“跑车”很难跑起来。而烧钱的进程中,为根底设施供应设备的企业往往业务量会大增,再来看看这类公司的出资机遇。

通讯工业链围绕着两个中心:通讯主设备商(华为、中兴、爱立信等)和通讯运营商(移动、电信、联通等),工业链的赢利首要来自于用户话费,先到运营商手里,再被运营商分配给设备商。

现在国内的这种工业结构里,三大通讯运营商(移动、联通、电信)和五大设备商(华为、中兴、爱立信、诺基亚、阿朗)底子上都构成了寡头格式,大部分的赢利都流入到了龙头企业的口袋里,主设备商里华为底子拿走了70%的赢利,余下的中兴和爱立信等拿走20%,剩余的10%到了第三、乃至第四队伍。龙头企业的话语权太强,收购价格通明,厮杀很惨烈,所以连烽烟通讯和大唐电信这样的大型国企都亏本,其他小型的设备商生计状况就愈加困难。

在工业链里要具有话语权除了做大规划,就只能把握中心技能,不过国内有这种才干的公司少之又少。最上游5G芯片技能需求继续的高投入和长周期的研制才有或许把握,并且小公司底子投入不起,A股上也呈现过一些公司想走海外并购(如旋极信息企图并购一家荷兰的5G芯片厂商),直接把抢先技能买过来,但最终大多不了了之。

其实5G的出资现在仍是危险巨大的,而A股上仅有少部分企业由于设备供应继续添加的盈余取得成绩添加的公司,股价前期居高临下透支了未来的预期,如供应电路板的沪电股份(2019年涨了近10倍),之前利市光电、中天科技等供应光缆光纤的公司底子上也涨了3-5倍,还有许多公司在玩未来的概念(例如5G手机中心配件,VR使用等)。

未来5G的出资机遇将首要会集在网络铺设完善后的各类使用上,即各种在5G高速公路上跑起来的“轿车”,就像4G年代呈现的微信、头条等独角兽,而不是现在A股上被热炒概念的各类设备供应商。

巴菲特曾共享自己对科技类企业的出资理念,工业的鼓起会带来许多的开展机遇,但不必定能带来很好的出资机遇,互联网鼓起年代有少部分公司股价涨幅成百倍,可是许多的公司都由于泡沫决裂而隐姓埋名,能投中真实独角兽的概率很低,入坑的或许性更大。5G在现在这个烧钱的年代,出资入坑的概率比投中高报答公司的或许性大得多。

但另一个工业,却截然相反。

被“误解”的房地产

传统的不能再传统的盖房子生意,终年受方针调控和约束,2019年融资途径被严峻控制,许多企业面对现金出问题,房价开端下滑……

不错,便是面对上述种种问题的房地产职业,恰恰迎来了出资的好机遇,不过许多人视若无睹。

一些干流观念以为,房地产开展盈余现已褪去,房地产企业资金链吃紧面对现金流开裂,房价下滑,房地产公司未来成绩堪忧,方针不会放松,未来职业难言向好。

出资者对房地工业开展的不看好,带来了对未来失望的预期,所以反应在股价上。

A股商场上,地产龙头股“招保万金”长时刻在个位数市盈率徜徉,而2019年主营卖酱油的海天味业市值现已和万科齐头并进,但海天的赢利规划是几十亿,万科是他的十倍。

其实在最近十几年的开展进程中,龙头地产股简直每年至少有20%以上的成绩添加,并且这一趋势未来还会继续。由于在职业开展的种种利空中,职业开展的最大的驱动力并没有变——中心区域土地的求过于供。

我国房地产的在建面积总量简直是总需求量的2倍,何来求过于供? 其实深层次将,这种供需不平衡是结构性的,在一些地域是土地空间和人口的一种错配。

我国经济兴旺区域在东部滨海城市和省会城市等中心区域,而人口的流入也沿着这种散布进行,总会向开展机遇大的兴旺区域流入,而开展空间狭小的欠兴旺区域成为了人口净流出区域。但我国共同的现象正在于,人口高度流入的城市,土地供应是严峻不足的。

这个原因在于我国的行政规划和方针引导希望一种地域开展的平衡,经济和人口的平衡,所以给予一二线城市居住用地目标是缩短的(为了约束人口),反倒是西部或三、四线区域的土地目标是逐步添加的(鼓舞常驻人口添加),为的便是防止地域开展的严峻落差。

但这种方针没有完结初衷,人口仍是向兴旺区域继续流入,土地供应严峻不足,所以地价水涨船高,房价居高不下。而龙头地产企业底子都是遵从这一辅导理念,沿着人口净流入地带拿地盖房,并且有实力在中心城市以相对贱价拿到土地,并且各自都有杀手锏。

央企布景的地产公司,财大气粗品牌知名度高,屡次斩获地王;万达、新城控股为代表的民企,以中心CBD的商业开发带动人流,能够和政府谈很低的拿地价格;融创、碧桂园走快速翻滚开发,薄利多销,资金周转快……所以这批公司终年保持着成绩的高速添加。

这种土地空间上的错配在国内还没有改动,城镇化也没有完结今后还会继续,所以龙头地产企业还在连绵不断的享用到职业盈余,并且龙头企业的马太效应越发显着。

调控收紧信贷和约束地产的融资途径,但像保利地产和万科这样的央企依然能够低于5%的本钱融到资金,反倒是业界一些中小型企业现金流难以为继,只好将中心地块转卖或企业全体打包出售,职业进行了一场洗牌,大企业吞并中小企业,实力强和有远见的留下,没有抗危险才干的出局。

而地产企业为了缓解现金压力开端暂缓拿地乃至降价卖房去库存的现象,恰恰预示着,职业快究竟了!

微观的调控方针绝不是为了击垮房地产这个支柱工业,而是为了防止他恶性的胀大让房价涨的太快,拖垮一干实体企业并过度透支群众的消费才干。在房价居高不下时,方针会继续加码,而一旦房价下降或平稳之后,往往方针的紧箍咒就紧到了底,所以未来有希望向好。

当时的地产职业开展机遇并不好,方针调控,资金收紧,小公司底子失去了机遇,寡头格式底子构成。但二级商场反而因而呈现了十分好的出资机遇。龙头企业成绩安稳添加且估值很低,中小型房企难以为继的要么现已卖了壳,要么换了股东,剩余的底子是蓝筹,出资的机遇大于危险,挣钱的概率就很高。

5G和房地产两个不太相关职业的比照,繁花似锦的体现隐藏杀机,外表惨淡的职业界在添加微弱,这些真真假假的现象怎么分辩?

本相的暗码:供应与需求

目不暇接的表象背面,本相却各走各路,要想真实去区分,还要从商场的实质去下手,供应与需求。

假如拿出资价值去衡量一个标的,求过于供者值得出资,供过于求者应该躲避,就这么简略,这也是A股长时刻的大白马贵州茅台、恒瑞医药、万科等公司的出资逻辑。但现实中却像“罗生门”相同,供应和需求被许多掉包的概念混杂,最终弄的“假作真时真亦假”,让人水中望月。

需求往往被时刻掉包概念

这也便是说顾客的需求是立刻就能被满意,仍是要到未来才干被满意,要满意商场的需求职业有没有妨碍,是否现已处理。

立刻就能迸发的需求,往往是一种被压抑的需求现在能够开释了,例如本年盛行的TES耳机由于技能上的晋级和本钱的下降,能够被群众所承受和遍及,所以供应相关设备的公司(歌尔股份)也都完结了股价的上涨。

但还有许多需求,其实是停留在预期上,是未来或许开释的消费,而这种预期往往透支了现在公司股价或估值,但随着时过境迁发现被严峻夸张了。

5G工业链的相关概念股里,有无线充电概念,有5G射频天线,有动力互联网等等,其终端消费其实都要根据5G基站铺设的完结和5G手机开端许多供货。但这种需求现在是被按捺的,原因是本钱太高。

三大运营商推出的5G套餐现在据传现已有1000万人预定,可是话费规范还没有正式给出,听说联通的入门级套餐是199/月,40G流量。在5G的高速传输下,均匀带宽是500M/秒,一部高清的视频在线观看就要至少数十G的流量,40G要想真实享用5G体会,可谓无济于事,注定了5G套餐现在还只能是个尝鲜的概念。其他一线城市的5G基站还没有老练,信号时强时弱,经常是走几分钟,不同区域带宽能差好几倍,全体根底条件并没有到达用户能为之付费的程度。

这种未来将会开释的需求,却往往给现在还没完结产品落地的公司种种“光环”,股价水涨船高,直到必定阶段,预期没有及时实现,所以股价又会和过山车相同跌回到原点。

而另一端的供应侧,经常被个别供应和全体供应所掉包概念,也便是说全体和部分的概念被混杂了。求过于供摆在那,但不必定要靠你来供应;或商场全体供过于求,但我供应的同类产品却能够求过于供。

房地产上文介绍了,是典型的全体供过于求,但龙头企业往往有才干供应求过于供的房源,全体和部分就呈现了一种截然相反的状况,这就会让许多人误解,不过出资机遇也就在这个进程中产生了。

不过有另一种状况,许多公司所在的商场全体求过于供,但实践体现却杂乱得多。

从3G、4G到5G这十几年,一直是运营商在巨额投入布网的时期,有巨大的光纤光缆的收购需求,国内有才干许多供应的企业便是利市光电、中天科技等几家公司,但很长一段时刻,长时刻的供应缺口并没给这些公司带来效益,原因是有许多的国外竞争对手。

2011年之前,大多数我国的光纤光缆企业都没有中心的光棒(光纤上游原材料),需求从国外进口,职业实质上是一个低端加工业,赢利寡薄。2012年之后,几家龙头公司逐步把握了中心的光棒技能,国外对手便用降价来镇压,该职业赢利依然寡薄。直到2015年,我国对进口光棒实施反倾销,这才让龙头光纤光缆企业赚到赢利。

更典型的比如是农产品白糖。这是一个典型的周期性职业,一般两年牛市,三年熊市,白糖老在价格的波峰波谷间运动,白糖价格太低了,许多糖厂就不想亏本出产,许多糖厂停产,所以供应就少了;糖价上来时,又有许多糖厂开工,这便是一个周期。但国内制糖龙头上市公司南宁糖业,底子快10年没真实盈余过,不管牛熊。由于白糖不是只要我国企业能出产,巴西、印度等产地能够许多出口。

在熊市时,价格太低,国内的白糖供应呈现了缺口,但国外的进口糖本钱更低,并且供应足够,出产本钱比国内的低了快一半;牛市的时分,十分困难白糖企业要有点赢利,国外的进口糖又一冲击,我们谁也涨不了高价。所以就形成国内公司牛市保本,熊市巨亏的为难地步。假如没有外贸的反倾销方针,这种现象就还会继续下去。

未来和现在是一种时刻概念,全体和部分又是一种空间概念,要想真实了解清楚商场的危险与机遇,就要客观全面的了解这种联系,这也是形成出资者才干差其他重要原因。

本相和假象就这样在时刻和空间各种混杂的概念里边时真时假,本相往往藏在假象背面,假象又总有一天会被本相替代。出资范畴里,有的人分明看到本相却大肆宣传故事,后来找个机遇提早抽身而退,这被称为投机者;有的人看到本相,在本相被假象歪曲的时分,深信本相迟早会被我们认可,所以成为了价值出资者。但更多的人,在本相和假象间摇晃,趁波逐浪,最终发现钱咋没了……(本文首发钛媒体)